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Reserva da BNDESPar acaba hoje 10/12/2009

O investidor do varejo tem até às 16 horas de hoje para fazer a reserva para participar da oferta de debêntures da BNDES Participações (BNDESPar), braço de investimentos do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico (BNDES). Do total de R$ 1 bilhão da operação, metade foi direcionada para a pessoa física. A aplicação mínima é de R$ 1 mil e a máxima, de R$ 500 mil.

O pedido pode ser feito nas agências bancárias dos coordenadores da oferta, Banco do Brasil, Bradesco e Caixa Econômica Federal, ou por meio das mais de 50 corretoras que participam da distribuição. A emissão será realizada em duas séries, com prazos e taxas de remuneração diferentes.

A primeira série tem vencimento em 1º de janeiro de 2013 e vai pagar uma remuneração prefixada calculada com base na taxa do contrato de DI futuro de mesmo prazo, mais prêmio máximo de 0,80%, a ser definido no "bookbuilding" (coleta de intenções de investimento para definir o preço). Já as debêntures de segunda série, que vencem em 15 de janeiro de 2015, pagarão juros, mais inflação. A taxa terá como referência o juro pago pela NTN-B (indexado ao IPCA) de mesmo prazo, mais prêmio que pode chegar a 0,7%.

No mercado, a percepção é de que a demanda tanto no varejo quanto no segmento de alta renda está fraca. Alguns escritórios de aconselhamento financeiro optaram por não oferecer ativamente os papéis. Do lado dos investidores, muitos têm preferido alternativas com potencial de retorno maior. A Orey Financial Brasil, por exemplo, optou por não trabalhar a oferta junto aos clientes.

"O prêmio proposto não compensa o risco de investir em um papel sem liquidez", afirma o diretor de investimentos do Orey, Carlo Moratelli. Dado que o perfil de risco é praticamente o mesmo de um papel do governo, na visão do consultor, o melhor é ficar com o título público pela alta liquidez.
Moratelli acredita que deve haver demanda pelas debêntures da BNDESPar, especialmente por parte de investidores institucionais. "Esses papéis casam mais com o perfil das fundos de pensão, cujo horizonte de investimento é de longuíssimo prazo." Segundo ele, mesmo que as debêntures tenham formador de mercado para garantir a saída da aplicação, o spread (diferença entre o preço de compra e o de venda) é muito alto.

O diretor da Orey argumenta ainda que o mercado secundário de debêntures traz opções mais atraentes em termos de prêmio. É o caso dos papéis da Sabesp, com vencimento em outubro de 2015, que eram negociados ontem a uma taxa indicativa de 8,48%, além de IPCA. Uma NTN-B saía por 6,83%. Vale lembrar que as debêntures da BNDESPar vão pagar, no caso da série indexada à inflação, um prêmio de até 0,7% sobre os títulos públicos, o que resultaria numa taxa máxima de 7,53%. Ainda que o prêmio é dado pelo risco do emissor, um papel da Sabesp é considerado de boa qualidade.

Além disso, há a concorrência de outras classes de ativos. Na renda fixa, ele cita os fundos de recebíveis e certificados de recebíveis imobiliários (CRIs), que também não têm liquidez, mas pagam muito mais do que o papel da BNDESPar. Outro forte competidor é o mercado de ações. "Quando a bolsa está em alta, o investidor tende a não olhar para a renda fixa."

Imprimir o conteúdo Visualizar impressão Fonte: Valor Econômico – Alessandra Bellotto
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