Agência considera o perfil financeiro da companhia forte e estável
A Fitch Ratings afirmou nesta segunda-feira, 25 de junho, o Rating Nacional de Longo Prazo ‘AA+(bra)’ da Cteep e de sua primeira emissão de debêntures, no valor de R$ 548 milhões. A perspectiva do rating corporativo é estável. Segundo a Fitch, “os ratings da Cteep refletem o forte perfil financeiro da companhia, caracterizado por alavancagem administrável, geração de fluxo de caixa estável e previsível, e baixo risco do negócio”.
A agência explica que a geração de fluxo de caixa da Cteep está diretamente relacionada à Receita Anual Permitida máxima, ajustada anualmente pela inflação, e, em sua maior parte, isenta de revisões tarifárias. “A excepcional estabilidade e previsibilidade da geração de fluxo de caixa da companhia são características do baixo risco dos negócios de transmissão de energia elétrica e de sua exposição mínima aos riscos de volume e de preços, assim como de intervenção regulatória”, detalha a Fitch em comunicado.
A Fitch afirma ainda que no futuro, a companhia deverá aumentar a alavancagem para entre 2,5 vezes e 3,0 vezes, à medida em que financie a maior parte do seu plano de investimentos com dívida, ao mesmo tempo em que continue a pagar dividendos altos.
Os ratings da Cteep também incorporam a carga indireta da dívida da holding ISA Capital do Brasil - Rating de Probabilidade de Inadimplência do Emissor (IDR) - BB+, sua controladora, que depende unicamente de dividendos para o pagamento do serviço da dívida de aproximadamente R$ 1,2 bilhão das recompras obrigatórias das ações preferenciais e para pagamentos de dividendos. A ISA Capital detém 37,48% do capital total da Cteep e recebe a mesma proporção de dividendos para o serviço das suas obrigações financeiras. “Portanto, a Fitch acredita que a Cteep enfrenta pressões para distribuir elevados dividendos à sua holding, para que esta sirva seus compromissos financeiros”.
Segundo a agência, a principal concessão da companhia, que gera a maior parte de suas receitas, expira em 2015 e sua renovação pelo regulador ainda é incerta. Este risco foi incorporado ao rating, assim como a estratégia de crescimento da companhia que prevê a diversificação da geração de fluxo de caixa. As receitas da concessão são ajustadas automaticamente pela inflação e de acordo com a aprovação de investimentos pelo regulador.
A Fitch também afirmou hoje os IDRs em Moeda Estrangeira e Local da ISA Capital do Brasil em 'BB+' e seu Rating Nacional de Longo Prazo em ‘AA-(bra)’. A agência também afirmou o rating das notas seniores com garantia e em circulação da companhia, no valor de US$ 31,6 milhões, em ‘BBB-’. A perspectiva dos ratings corporativos é estável. Segundo a agência, os ratings da ISA Capital do Brasil refletem a forte qualidade de crédito da Cteep, sua única fonte de receita e seu único ativo operacional.