A Vivendi avalia captar recursos no mercado interno brasileiro por meio de debêntures para rolar a dívida bancária que possui no exterior criada para pagar os R$ 7,2 bilhões que serão usados para aquisição da GVT. No mercado interno, a empresa conseguiria prazos mais longos do que os cinco anos obtidos na Europa. É possível emitir debêntures de vencimento em até dez anos, segundo avalia banqueiro. A captação em reais teria ainda a vantagem de evitar descasamento entre suas receitas no país, em reais, e a dívida.

Hoje, a Vivendi tem dinheiro de sobra para pagar o que precisa. Possui mais de € 6 bilhões em linhas de crédito "stand-by", que funcionam como uma espécie de cheque especial - a empresa paga uma comissão para ficar com os recursos disponíveis, mas só saca quando e se precisar. Por isso, não precisou tomar nenhum empréstimo específico para comprar a GVT. Algumas dessas linhas são o que o mercado chama de "revolver": a empresa pode sacá-la e pagar o empréstimo e depois sacar de novo, até o prazo de vencimento final.

No entanto, é caro trazer essas linhas para o mercado interno brasileiro. Ao fazer a conversão do euro para o real, o custo de captação fica maior do que os cerca de 110% a 115% do Depósito Interfinanceiro (DI) que a Telefônica pretendia pagar por debêntures de vencimento de três a cinco anos para comprar a GVT. Além disso, no mercado interno já é possível tentar fazer captações pelo prazo de vencimento em sete ou até mesmo dez anos. Esses prazos não seriam possíveis em empréstimos bancários no exterior, no entanto.

Um banqueiro lembrou que a Telemar Oi planeja lançar papéis de R$ 3 bilhões em duas parcelas, uma de vencimento em cinco anos e outra de vencimento em dez anos. A de prazo mais curto seria para os fundos mútuos, com taxas vinculadas ao DI. A de prazo mais longo seria vinculada ao IPCA, o índice de inflação oficial, e seria dedicada aos fundos de pensão. A mesma estratégia poderia ser usada pela Vivendi.

A alternativa de usar a GVT como veículo de captação no mercado interno ou até no mercado externo não está descartada, devido ao bom humor dos investidores com o país. A GVT tem baixa alavancagem, dizem os bancos. Ao final do segundo trimestre, sua dívida bruta estava em R$ 885,5 milhões, dos quais R$ 503,4 milhões referem-se a financiamento do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social.